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| 2011年09月01日 11:14:08 来源：本网原创 作者： 浏览量： |
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8月国际市场大幅波动，虽对A 股情绪的波及效应呈现弱化趋势，但A 股情绪总体仍谨慎。沪指月跌幅4.97%，中小板指月跌幅3.46%，创业板月涨幅0.90%。我们认为9月是年内最关键的基本面环境过渡期，但这一过渡期弹性仍受政策滞后性的制肘。
国际经济环境仍不太明朗。上周五伯南克的讲话并未透露实质性信号，但反
映出联储出台刺激政策的掣肘因素较多，所考量的环境与QE2 时期大有不同。联储延迟表态会将市场预期区间再次拉长，预计周期性品种以及大宗商品震荡的时间将拉长。
国内政策弹性不足。通胀高位或缓落，8月食品等新增长因素分化，通胀回落预期加深，预计CPI 为6.3%；9月物价水平是通胀确立趋势的关键期，我们维持9月通胀继续高位波动；8月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，反映8月经济下滑幅度有所减缓，我们预计未来几个月经济相对稳态，呈低位波动态势。而国务院总理温家宝在《求是》杂志发表《关于当前的宏观经济形势和经济工作》的文章指出，经济增速略为放缓，在很大程度上是主动调控的结果，处在合理水平，没有超出预期，强调坚持宏观调控的取向不变。我们认为政策弹性恢复期将被拉长，9月政策基调可能仍以观察为主，弹性恢复依然有限。
流动性仍然偏紧。央行将商业银行保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，将更加弱化银行股的业绩弹性及市场弹性；同时年内进一步调准以及加息概率可能性将降到极低。
综上，我们认为市场估值已在历史底部，持续下探空间不大，但目前的扰动因素不足以改变市场的趋势，后市仍以震荡筑底为主，更多机会来自事件性冲击。因此，像鳄鱼一样等待出击机会，或是目前最佳策略。
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